很多人會成功不是沒有道理的
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說到價值投資，大部分的人會想到華倫巴菲特、賽斯卡拉曼，或是霍華德馬克思等人，無論景氣循環或大盤漲跌，他們幾十年下來的投資績效仍大幅領先指數，可見價值投資這個理念與方法確實是經過長時間證實的，至少在美國可行。那投資人可能想問，在中國呢？這裡要先從投資獲利的原理說起。股票投資賺到錢，有兩個主要來源，其一是股價上漲，賺其他投資人的錢；其二是企業創造價值，企業幫股東賺錢。if (typeof(ONEAD) !== "undefined"){ONEAD.cmd = ONEAD.cmd || [];ONEAD.cmd.push(function(){ONEAD_slot('div-inread-ad', 'inread');});} 前者的策略，較著重在短期趨勢性變化。這個策略認為短期性因素才是重要的，相比遙遠的未來，短期的確定性更大，更好把握。執行這個策略的投資者，如果能很好地判斷出短期趨勢性變化，那麼短期內收益率很高是可以做到的。只不過短期趨勢性變化並不穩定，常常讓人摸不著頭腦，除了少數成功投資者，大部分人執行此策略的報酬波動程度相當大。而第二種策略，也就是價值投資，著重在企業的內在價值。內在價值一般從比較長的時間週期去考察，比如5年、10年、20年。而商業模式、品牌、公司治理、核心能力這些構成內在價值的條件，一般是具有穩定性的。因此價值投資這個策略的特點是放棄效率和短期安全，換取長期安全和可重複的特性。綜上所述，價值投資可不可行，關鍵在於這個市場是否有優秀的上市企業，例如可口可樂、喜斯糖果、吉利刮鬍刀等巴菲特成名案例。美國這些企業大量走向傑出的時代背景，大約在1970～80年代左右，也是這些股票報酬率最高的時代。而現今中國的人均所得或是其他經濟指標，則與當時的美國相似。中國加入WTO的這10幾年來與國際市場接軌，藉由中國本土的巨大市場和知識人才的高度流通，加速了競爭節奏，使得優秀的企業脫穎而出，逐漸做到壟斷或寡占細分市場。資本和市場，這兩者的力量比什麼政府扶持政策都更為有效。此外，即使不說國際化，光是中國本身的經濟規模也仍有較大成長空間，因此美國企業已經遇到的業務天花板問題，對中國的優秀企業來說相對較遠，價值投資在中國還大有可為。在近期中國股市暴漲的背景之下還在談論價值投資，有些人可能會覺得不合時宜。尤其是很多人的傳統印象中，中國股市就是個炒作的市場。然而，我們要說的是，在景氣或大盤的任何位置，總是會有一些不是當時市場的熱門或主流股票，它們都是內在競爭優勢極強的優秀企業，隨著投資時間的拉長，最終也能夠為股東貢獻顯著的收益。我們討論企業內在價值概念，提供了一個投資的入口和基本規律。然而價值投資顯然不是賺錢最快的投資方式，就像很多人的人生一樣，沒有什麼捷徑，踏踏實實而已。此外特別提醒，價值投資絕對不等同於閉眼買入並長期持有，實際上，很多企業從長期來看沒有任何投資價值，一廂情願的買入並持有，只會讓投資人痛失寶貴的時間和金錢。證券市場的定價效率和幅度有時候會異常的偏離，投資人仍應思考自己的目標和可承擔的風險。
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